美股回调，9月降息预期升温

　　宏观经济方面，7月非农数据大幅降温。美国2025年7月新增非农就业7.3万人，预期10.4万人，5-6月累计下修25.8万至1.9万、1.4万，显示就业市场在4月后明显降温；劳动参与率意外下降0.1pct至62.2%，失业率如期上升0.1pct至4.2%。小时工资同比增速上升0.1pct至3.9%，环比增速上升0.1pct至0.3%。

　　进口拖累降低，美国二季度GDP增长超预期，环比增速回升。美国二季度GDP环比增速大幅度提升至3%，较一季度的-0.5%回升3.5个百分点，高于预期的2.6%，净出口对GDP贡献达5个百分点。同比增速与一季度持平，维持在2%。

　　6月核心PCE超预期回升。6月美国PCE价格指数同比增长2.58%，较5月回升0.17个百分点，符合市场预期；核心PCE同比增长2.79%，较5月回升0.04个百分点，低于市场预期的2.85%。

　　制造业PMI回落。美国7月ISM制造业PMI下降至48，不及预期的49.5，其中就业指数进一步降至43.4。

　　主要指数相关情况

　　1、一周指数表现

　　上周（7月28日-8月1日），标普油气指数整周下跌3.40%，纳斯达克100指数整周下跌2.19%，标普500指数整周下跌2.36%，其覆盖的11个行业板块有2个上涨，其中公共事业领涨1.52%，材料领跌5.40%。

　　数据来源：Wind

　　2、配置方向

　　美股：上周美股回调，美联储7月FOMC体现出其基本立场为等待关税的通胀效应进一步明确，但7月就业数据低于预期，同时前两月数据被大幅下修，引发衰退交易，9月降息预期升温。财报方面，标普500指数成分股中约有三分之二的公司已公布Q2财报数据，其中78%的企业每股收益（EPS）超出市场预期，Q1这些公司的比例相应为73%，显示二季度经济仍然相对稳定。降息预期方面，目前CME数据显示市场降息预期和上周相比大幅上升，市场仍预期9月开始继续降息（83.6%）。7月非农数据大幅下修后引发了下跌，市场可能会担心衰退，而同时9月降息的预期也可能不断反复，短期内关税也可能面临一定的不确定性，市场可能会波动，但回撤也可能会提供更好的配置机会。

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　　美国标普500指数是国际市场公认的美股风向标，覆盖美国11个行业500多家代表性上市公司，集中在市场的大盘股，约占美国股票市场总市值的80%。

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　　数据来源：Bloomberg

　　本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

　　本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，日期截至2025年8月1日。

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　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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责任编辑：郭栩彤